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拉菲娱乐平台官网注册站_债市波动加大 多看少动

发布时间:2020-01-10 15:49:35 人气:2427

拉菲娱乐平台官网注册站_债市波动加大 多看少动

拉菲娱乐平台官网注册站,各大机构对货币政策预期产生分歧,现券收益率小幅上扬,再次突破3.4%关口。尽管经济整体表现超预期,但经济增长隐忧尚未消除。

上周统计局公布的数据显示经济持续趋好。其中,一季度GDP同比增长6.4%,超出此前市场6.3%的预期;工业增加值同比增加6.5%,超出6.0%的预期值;地产投资同比增长11.8%,好于1—2月11.6%的增长;社销总额增长同比较上月同比抬升0.1个百分点,至8.3%;基建同比增长4.4%,较上月上涨0.1个百分点。一季度经济数据基本印证了此前信贷和微观数据的回暖。

不过需要注意的是,经济数据改善不能排除以下几个原因:1.春节错位推升3月数据。去年工业企业开工普遍推迟到3月中旬以后,导致去年基数偏低,因此4月数据仍有回落可能性。2.财政支出一季度明显发力。今年第一季度地方债发行量高达1.4万亿元,远高于历史同期水平。财政支出加速,导致负债率抬升,在“不搞大水漫灌”的背景下,政府财政支出与赤字率均不会大幅扩张,这意味着一季度后地方债发行量大概率萎缩,出现“天量”发行概率不大。3.地产销售回暖。一二线城市销售持续回暖,地产待售面积下滑,在户籍制度放宽后,三四线城市成交偏向活跃,销售价格普遍上涨。销售活跃,带动地产新开工反弹,但地产商拿地意愿依然偏低,加上居民杠杆仍在增加,未来增长空间有限,房地产投资大概率在二季度出现回落。4.政府减税措施公布,叠加地产回暖引发市场乐观预期,工业回暖。从PMI来看,生产指标回升速度高于订单回升速度,显示供给回升快于需求回升,意味着未来工业品可能重启去库存,工业增长或将反复。

4月以来,工业开工依然偏弱,尽管3月发电量回升,但4月发电耗煤增速转负,意味着4月发电量可能再次回落。其中,4月前22天六大集团发电耗煤同比增速由正转负。主要行业中汽车、钢铁开工率处于历年同期偏低水平,安全事件令化工行业开工受到一定影响。无论从宏观还是微观来看,尽管经济转暖信号愈加明显,但尚无法完全排除季节性因素、信贷超发、地产基建可持续性等因素的影响。目前国内企业盈利增长仍处下行,减税利好尚需要时间发酵,需谨慎看待经济好转的速度。

总体上,我们认为,债券收益率未来仍有反复,单边行情尚未到来。尽管近期经济和信贷数据表现良好,市场普遍对经济持乐观态度,打消了市场对降准的期待,但经济二季度仍可能出现回落。市场对经济预期的分化,或将短期加剧债市波动的幅度。

国债期货上周大跌后出现V形反转拉升,基本已经修正了之前的贴水行情,未来市场消息面影响因素较少,短期大概率以振荡为主,建议多看少动。4月经济有所放缓,收益率仍有下行空间。如4月数据继续回暖,则收益率大概率突破3.4%,在央行货币政策调整之前,利率上行空间亦有限。短期债市收益率“上有顶,下有底”,大概率在3.2%—3.4%振荡。

(作者单位:领睿资产)

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