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玻尿酸行业高毛利可持续性存疑

发布时间:2019-12-02 09:49:41 人气:2438

"没有透明质酸,许多女明星将无法生存!"当科技创新委员会即将迎来第一家大型透明质酸企业时,“大S”这句话再次引起了热烈的讨论。

目前,以透明质酸为主的华西生物和也以透明质酸为主的浩海生物都在为科学创造而冲刺。根据浩海卫生部在杜南向记者提供的信息,预计发行价格将于本月17日确定。不过,今年8月27日成功通过会议的华Xi生物也向中国证监会提交了上市和注册申请。

然而,据说毛利率可与茅台媲美的国内透明质酸行业正面临着风头浪尖,与几年前相比,行业毛利率下降是不争的事实。一些经济学家甚至在接受杜南记者采访时坦白承认,随着医药的发展和行业竞争的加剧,透明质酸有望在未来降到卷心菜的可接受价格。

市场的快速扩张使毛利率与茅台相似

招股说明书显示,华西生物计划此次发行不超过4956.26万股,发行后总股本不超过4800万股。此次募集资金为31.54亿元,是科技创新板块上市公司中最高的。根据公开信息,该公司成立于2000年,主要业务是通过微生物发酵生产透明质酸。

与华西生物不同,浩海生物最大的业务不是透明质酸,但透明质酸也是路演期间的核心卖点之一。根据招股说明书,浩海盛科此次发行的股票不超过1780万股,预计将募集14.8亿股。募集资金主要用于进一步加强新产品研发,扩大公司现有医用透明质酸钠系列、医用壳聚糖系列、外用重组人表皮生长因子等产品的生产能力。

上述两家企业都受益于透明质酸市场的快速扩张。招股说明书显示,2018年华西生物的净利润达到4.24亿元,而浩海生物的净利润达到4.55亿元。2016年至2018年,两家公司主营业务毛利率保持在75%以上。其中,2018年,浩海柯胜的透明质酸产品毛利率高达93.26%。

透明质酸行业的毛利率如此之高,这被指出与医药和美国工业的快速发展有关。目前,透明质酸所属的医药和美国工业的市场规模正在迅速滚雪球般扩大。据清辉智库统计,到2030年,中国医疗美容市场将超过5000亿元,成为世界上最大的医疗美容市场。

具体到透明质酸市场,据中信证券研究,到2020年,仅透明质酸美容针的市场需求就将增长到2000-3000万毫升,成为1000亿元的市场。

此外,根据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)的调查报告,中国是全球最大的透明质酸原料生产商和销售商。就透明质酸原料的销售而言,世界前五大公司都是中国企业。调查报告还显示,2018年透明质酸原料在中国的总销量占全球的86.0%。受中国进出口贸易市场和政策的鼓励,中国透明质酸原料出口在过去五年大幅增长,2018年达到约292吨,2014年至2018年复合增长率为35.2%。

华Xi生物是“受益者”之一。根据乔斯特·沙利文(Jost Sullivan)的上述调查报告,华西生物在透明质酸原料方面的市场份额在中国接近60%,在世界接近40%。年华西生物科技2018年生产的近180吨透明质酸原料销往美国、欧洲、日本、韩国等40多个国家和地区,为国际一线品牌提供原料。

研发投资低于科学创新委员会的中位数。

然而,与一般科技企业不同,两家公司在研发成本上的投资低于市场预期。

2016年至2018年和2019年上半年,浩海科技有限公司的研发支出分别为4700万元、7600万元、9500万元和5100万元,分别占当期收入的5.49%、5.61%、6.12%和6.53%。

如果浩海生物系的投入仍然在5%以上,华西生物系的投入明显不足。从2016年到2018年,Xi花了2400万元、2600万元和5300万元用于生物研发,分别占总收入的3.27%、3.14%和4.19%。

据不完全统计,R&D前25名科技板企业的投资平均占营业收入的11.31%。

“表演停止”现在是

高毛利率能维持下去吗?

显而易见,高毛利率已经成为浩海生物和华西生物冲刺科技创新的热点之一。

然而,随着“看跌者”的出现,该行业的高毛利率能否持续是一个需要考虑的命题。

去年9月13日,阿里健康宣布与美国医药企业艾尔建签署了战略合作协议。同一天,基于lbs的阿里健康医疗美容平台在淘宝和天猫应用上正式上线。

当时,阿里健康全球消费者医疗部门负责人钟聪迪表示,该公司将与跨国公司爱尔健建立战略合作关系,同时与医疗和美国机构及行业协会合作,共同创建“新的医疗和美国”标准。阿里和埃尔金的合作涉及“合理的价格”和“透明的服务”。

事实上,也有大量医疗和美国电子商务公司以“变相”的方式逐渐压低透明质酸产品的价格。

近日,杜南记者在信阳、美美和悦美的电子商务应用上发现大量低价透明质酸促销活动。其中,“广州美国医疗美容医院”原价从380元起为1毫升润白岩透明质酸,促销价格低至76元。润白岩是华西生物拥有的透明质酸品牌。当然,润百延也在与其他国内品牌竞争,如晏殊,其一家新氧气平台商家的促销价格低至每230元3个。上述价格与一年前几千元的价格形成鲜明对比。

事实上,透明质酸毛利率的下降可以从华Xi生物的竞争对手爱美客户身上看出。该公司2014年至2018年的综合毛利率分别为93.73%、91.31%、87.19%、86.15%和89.34%,这些都是为追求美的客户而设,这些客户也在向创业板冲刺。根据纵向比较,该公司的综合毛利率在前四年呈下降趋势。尽管2018年有所增加,但仍低于2014年和2015年的水平。

可以看出,销售费用和广告费用的急剧增加已经吞噬了毛利。相关数据显示,2016年至2018年,华西生物的销售费用分别为1.07亿元、1.25亿元和2.84亿元。从广告费用来看,同期华西生物广告费用占总销售费用的比例分别达到12.23%、7.28%和18.79%,2018年同比增长483%。

这不包括监管过度的潜在市场风险。根据中国塑料化妆品协会2017年提供的数据,当时国内市场销售的透明质酸和肉毒杆菌毒素产品中有70%是假冒和平行产品。在投诉收集平台上,杜南记者最近仅通过搜索关键词“透明质酸”就发现了30多起投诉。其中,“苏州牟林美容医院”、“牟来医疗美容医院”等许多医疗美容机构成为投诉对象。

此外,据广东省第二人民医院整形美容科介绍,仅在过去一年,该科就收治了几名未能接受透明质酸和脂肪注射的患者,其中包括近60例皮肤坏死、11例失明和3例脑瘫。这些微型整形手术失败的病人中,99%来自“三个非医疗”医疗和美国机构。

“透明质酸行业的毛利率如此之高是不合理的。透明质酸是一种填充剂,目前90%的皮肤填充剂都是由透明质酸制成的,但是由于不同品牌的影响,价格波动很大。事实上,透明质酸的生产成本不高。一毫升透明质酸的生产成本从50元到100多元不等。未来,随着医药的发展和行业竞争的加剧,卷心菜的价格预计将降至所有人都能接受的水平。”著名经济学家宋清辉在接受杜南记者采访时说。

总体规划:

杜南记者马建忠

写作:

杜南记者马建忠

学生记者钱晓丽

《南方都市报》记者曾温琼也为这篇文章撰稿。

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